【DRD-047】ブチギレ！！ 天风证券：赐与青岛港买入评级，方针价位12.67元

天风证券股份有限公司陈金海近期对青岛港进行计划并发布了计划讲授《量价向好，盈利上行》，本讲授对青岛港给出买入评级，觉得其方针价位为12.67元，面前股价为9.34元，预期高潮幅度为35.65%。

青岛港(601298)

朔方外贸最大港，事迹稳增、抓续分成

青岛港是山东国资控股的中国朔方最大的外贸港口，主营集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货种的装卸及配套管事。隐晦量增速领跑行业，概述实力寰宇一流。2014-2023年，青岛港的交易收入和归母净利润增长赶快，主要系货品隐晦量抓续增长。盈利智商较强，2023年轻岛港的ROE和ROA辩认为13%和9.4%，在A股上市港口中居首位。青岛港现款流充裕，长年保抓较高的分成比例。

表里皆修，隐晦量有望高增长

外贸复苏，带动集装箱隐晦量增长。青岛货品、集装箱隐晦量增速与库存周期接洽，略有滞后。产业振荡带来货种养息，为青岛港的集装箱隐晦量高增速提供韧性。积极拓展航路新建陆港，为集装箱业务抓续增多新动能。优质花样连续落地投产，青岛港的液体散货产能开释后增量可期。收购宗旨聚焦液体散货业务，边界扩展具备念念象空间。

费率有望回升，带动盈利智商上行

2015年以来，港口费率阛阓化订价。港口整合有助于减少疏通投资、放浪廉价竞争，李宗瑞60女艺人名单促使费率上升。青岛港装卸后果高但收费水平低，对标国际港口，费率具备的普及空间。隐晦量增速上升，费率有望周期性上行。青岛港具备较高的ROE和ROIC，兼具较低的杠杆率，淌若夙昔青岛港稳妥加杠杆，ROE会进一步提高，有望鼓舞估值普及。集装箱隐晦量高增长、在建工程着落，产能欺诈率提高，鼓舞盘活率上升，ROE上行。

盈利预测与方针价

2025年盈利有望大幅增长。跟着疫情影响消退、外贸复苏，2025年轻岛港集装箱业务有望量价皆升，盈利或将大幅增长。咱们展望2024-2026年轻岛港的归母净利润辩认为51.2、57.6和59.5亿元。概述职权FCFE估值法和可比公司2024年Wind一致预期平均PE，赐与青岛港的方针价为12.67元，初度掩饰，赐与“买入”评级。

风险指示：宏不雅经济波动的风险，对区域土产货经济发展依赖的风险，港口费率养息的风险，港口整合的风险，测算收敛具有主不雅性。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据筹画，中泰证券杜冲计划员团队对该股计划较为深远，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2024年度包摄净利润为盈利54.19亿，左证现价换算的预测PE为11.25。

最新盈利预测明细如下：